Что такое страновой риск?
Страновой риск - это финансовый индикатор, который измеряет возможность невыполнения платежа в развивающейся стране (по мере разработки). Это значение оценивает, сможет ли страна выполнить свои внутренние обязательства (государственные расходы) и внешние (международные кредиты, казначейские векселя, облигации).
Когда страна подвержена высокому страновому риску, местные и иностранные инвесторы теряют к ней доверие и прекращают вкладывать средства. Это оказывает большое влияние на экономику страны-должника, ограничивая ее способность приносить доход.
Возможность дефолта страны измеряется премия за риск. Премия за риск - это разница между процентной ставкой по долгу страны с более высокой вероятностью дефолта и ставкой более стабильной страны. В странах с более высоким страновым риском процентная ставка всегда будет выше. Вот почему страны со стабильной экономикой, такие как США в Америке и Германия в Европе, используются в качестве ориентира для расчета премии за риск.
Страновой риск измеряется с помощью трех индексов, созданных финансовой компанией JP Morgan Chase, измерения которых используются в качестве эталона во всем мире:
- EMBI (Индекс облигаций развивающихся стран).
- EMBI + (Индекс облигаций развивающихся стран Плюс)
- EMBI Global
Три индекса измеряют одно и то же (вероятность дефолта), но каждый из них объединяет набор разных стран.
Термин страновой риск появился относительно недавно. Лишь в 1970-х годах экономист Арнольд Харбергер поднял вопрос о необходимости измерения вероятности невыполнения страной-должником своих обязательств перед кредиторами, что в экономической сфере известно как несоответствие. По умолчанию.
Типы странового риска
Возможность того, что страна не может выполнить свои экономические обязательства, может быть трех типов:
- Суверенный риск: это вероятность того, что физические, юридические лица или государственная администрация страны не смогут выплатить свои долги. Например, если государственная электроэнергетическая компания страны запрашивает международный кредит для улучшения своей инфраструктуры, вероятность дефолта называется суверенным риском.
- Риск передачи: это невозможность погашения долга из-за отсутствия доступа к иностранной валюте, например, валютного контроля.
- Общий риск: долговой риск, связанный с поведением делового сектора страны. Если деловой сектор в данной стране сталкивается с трудностями при выплате своих долгов из-за валютного контроля или общего снижения его производственной мощности, вероятность того, что он выплатит свои долги, уменьшается, следовательно, его риск увеличивается.
Факторы, влияющие на страновой риск
На страновой риск могут влиять три типа переменных. Как правило, в странах с самой высокой вероятностью дефолта задействовано несколько факторов.
- Экономические факторы: например, стабильность местной валюты, наличие или отсутствие доступа к иностранной валюте, уровни инфляции, увеличение или уменьшение ВВП, доход на душу населения, автономия Центрального банка, контроль цен и т. д.
- Политические факторы: стабильность государственных институтов, уровни управления, есть ли смена власти, существует ли и соблюдается ли политическое плюрализм, размер бюрократического аппарата, есть ли правовая безопасность и т. д.
- Социальные факторы: наличие или отсутствие участия граждан, общественных движений, свободы выражения мнений и т. д.
Кто оценивает страновой риск и как он измеряется?
Страновой риск оценивают инвестиционные компании и СМИ, специализирующиеся на экономическом анализе. Каждый из них использует свою методологию с учетом ранее замеченных факторов.
В настоящее время наиболее широко используемыми индексами для измерения странового риска являются EMBI (Индекс облигаций развивающихся стран), созданный инвестиционным банком J.P. Morgan Chase.
EMBI измеряет разницу между процентной ставкой по облигациям, выпущенным развивающейся страной, и процентной ставкой по облигациям, выпущенным США или Германией. Эти страны взяты за основу, поскольку считаются безопасными на американском и европейском континентах соответственно.
Разница между двумя ставками называется менять или же распространение y выражается в базисных пунктах (bp). Главный распространение, более высокий страновой риск.
Индексы EMBI учитывают ряд количественных и качественных факторов, чтобы определить, насколько реально для этой страны выплачивать свои долги. Это своего рода рейтинг, который присваивается стране на основе ее платежеспособности.
EMBI (индекс облигаций развивающихся стран плюс)
Это индекс, созданный в 1994 году и рассчитываемый ежедневно на основе облигаций Брейди. Эти облигации представляют собой финансовые инструменты, которые позволяют развивающимся странам реструктурировать свои долги на срок до 30 лет, что дает им большую гибкость платежей.
EMBI +
Этот индекс был создан в 1995 году и намного шире, чем традиционный EMBI, поскольку он учитывает другие инвестиционные переменные, такие как ссуды и еврооблигации, в дополнение к облигациям Брейди.
Страны, риск которых измеряется этим индексом:
- Украина
- Болгария
- Россия
- Польша
- Марокко
- Нигерия
- Малайзия
- Филиппины
- Панама
- Перу
- Эквадор
- Аргентина
- Бразилия
- Колумбия
- Мексика
- Венесуэла
- Южная Африка
- Турция.
EMBI Global
Этот индекс был создан в 1999 году и включает страны, которые ранее не считались развивающимися. При выборе стран для включения в индекс учитываются их доход на душу населения и история реструктуризации долга.
В настоящее время этот индекс состоит из:
- Болгария
- Хорватия
- Венгрия
- Аргентина
- Бразилия
- чили
- Китай
- Колумбия
- Кот-д'Ивуар
- Египет
- Доминиканская Республика
- Эквадор
- Спаситель
- Ливан
- Польша
- Марокко
- Нигерия
- Пакистан
- Южная Африка
- Уругвай
- Венесуэла
- Таиланд
- Тунис
- Турция
- Украина
- Россия
- Малайзия
- Мексика
- Панама
- Перу
- Филиппины
Страновой риск в Латинской Америке
Большинство стран Латинской Америки считаются развивающимися или развивающимися. И многие из них имеют долгую историю задолженности и экономических кризисов, которые в разные периоды истории приводили к очень высокому страновому риску.
Например, в период с 2019 по 2020 год Аргентина заняла второе место в рейтинге странового риска Латинской Америки из-за своей неспособности выплатить долг, заключенный с Международным валютным фондом. Первое место заняла Венесуэла из-за сложной экономической, политической и социальной ситуации.
Напротив, такие страны, как Перу и Чили, имеют самый низкий страновой риск в регионе и поэтому считаются более надежными и привлекательными для местных и иностранных инвесторов.
Это пример рейтинга странового риска с января по сентябрь 2019 года, который включает некоторые страны Латинской Америки из индекса EMBI +:
Почему увеличивается страновой риск?
Когда страна испытывает серьезные экономические, политические или социальные проблемы, риск дефолта увеличивается. Например, страны с высокой инфляцией, валютным контролем или социальными всплесками вызывают недоверие на международном рынке.
В такой ситуации аналитики и инвесторы предполагают, что страна переживает кризис, который может повлиять на ее экономику и, следовательно, на ее способность выплачивать долги, по которым она сократилась, поэтому ее «репутация» как должника снижается. . Другими словами, чем больше недоверие, тем больше страновой риск.
Тогда можно сказать, что страновой риск не только измеряет вероятность дефолта, но также является мерой уверенности, которую страна создает для ведения бизнеса. Следовательно, это также показатель уровня риска, на который инвесторы готовы пойти в этой стране.
Как страновой риск влияет на простых граждан?
Страновой риск - это показатель, который может иметь прямое влияние на личные финансы. Страна с низким риском дефолта очень привлекательна для внутренних и иностранных инвестиций, и это оказывает прямое влияние на доход этой страны, который она может получить.
Чем выше доход, тем шире рост производственного аппарата, больше рабочих мест и возможностей для экономического роста при правильном управлении ресурсами.
С другой стороны, страна с высоким уровнем риска ненадежна для инвестиций, поскольку ни один человек, компания или организация не захотят вкладывать свои деньги, если нет гарантий возврата. И если страна не будет приносить доход из-за недостатка инвестиций, она может пострадать от экономического коллапса.
См. Также Инфляция
